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客车出口年度复盘及展望

文章来源:必发365整理 作者:必发365咨询整理 阅读量:116 宣布时间:2024-02-29

焦点结论:客车出口大周期起点,方兴未艾

复盘2023年:全年兑现出口高增预期,油车出口更超预期

2023年全年出口同比增长58%,其中油车同比+63%,新能源客车同比+41%

总量维度:2023年出口高增焦点来自一带一路地区(独联体/中东)出口超预期。2023年独联体、中东、亚太孝敬最大,三者孝敬了67%的出口量 ;分国家看,总体泛起匀而散的特点,俄罗斯、沙特、哈萨克斯坦、乌兹别克斯坦销量占比较高,出口销量前十的国家占总出口量54%。结构来看油车出口更超预期,焦点原因是增量较大的独联体/中东的客车需求以油车为主。

新能源维度:2023年新能源增量来自亚太、欧洲、拉美等古板新能源客车高需求区域,同时非新能源需求焦点地区需求明显爆发。古板新能源高需求区域(亚太、欧洲、拉丁美洲)孝敬了80%的出口量,非新能源需求焦点地区(中东、独联体、非洲)新能源出口划分+48%/+1808%/+555% ;分国家看,新能源出口分国家较总量来看更集中,主要集中在亚太、欧洲、拉美等地区的国家,2023年泰国、以色列、智利、乌兹别克斯坦销量占比较高,出口销量前十的国家占总出口量61%。

展望未来:出口坚持高增预期,油车及新能源预计销量齐增

预计2024/2025年大中客销量实现4.3/5.6万台,同比划分+35%/+30%,其中新能源出口有望实现50%以上年化增长。我们预计受外洋需求高增配景下中国客车将进一步走向世界,新能源客车尚处渗透率提升初期向上催化更强。

远期目标实现出口“再造一个海内市场”。我们预计2027年出口有望爬上8万台以上台阶,预计23-27年CAGR为29%

为什么说出口是本轮客车周期的要害变量?

客车经过了05-16年上行周期->17-22年下行周期后,23年迎来总量提升的拐点,迎来新一轮上行周期,焦点驱动来自于出口。凭据我们测算,出口弹性和上限明显更高,预计出口量有望从2023年的3.2万辆提升至2027年的8.7万辆(中客网口径),CAGR约为29%。

本轮向上周期中龙头明显受益,焦点原因是本轮周期中由于龙头企业渠道/产品的积累以及外洋车企势弱花样的讨论被弱化,叠加出口单车高盈利,龙头企业高盈利已经通过2023年业绩预告获得开端验证。

本轮出口周期的连续性怎么看?

结论一:总量提升依旧保存空间。复盘2023年出口,焦点驱动来自一带一路地区需求爆发,我们认为大大都地区仍具备相当的疫后交通建设需求

结论二:正视不确定性,信心来自于需求+产品。本轮出口周期难点在于增长斜率的预判,我们认为1)油车端,2023年出口超预期,“性价比”战略卓有效果 ;2)新能源端,需求侧来看更多国家的新能源需求尚未释放,以欧洲新能源渗透率扩散为规范,全球客车的新能源化尚处于第一阶段。叠加我国客车企业恒久以来的渠道积累及产品优势,我们认为客车出口尚处于起步加速阶段

结论三:新能源公交渗透率提升应更乐观。我们参考了国际组织国际清洁运输理事会(ICCT)关于新能源客车的渗透率测算,中性假设下全球新能源公交车渗透率有望从2020年的6%提升至2030年的29%,预计2030年全球新能源客车销量有望抵达9万辆(除中国) ;DRIVETOZERO组织也联合了27个国家签署《零排放大中型车辆谅解备忘录》,进一步推动各国公交体系清洁化。

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